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Due anni dopo la presa di controllo da parte del fondo californiano Oaktree, l'azionariato dell'Inter Milan rimane un rompicapo per chi vuole delinearne i contorni precisi. Il fondo detiene il 99,6% delle quote attraverso una cascata di società lussemburghesi, ma è un movimento recente a illuminare meglio la realtà del potere: Giuseppe Marotta, presidente dal maggio 2024, è entrato nel capitale con circa il 2%.
Oaktree al comando dal default di Suning
Steven Zhang, allora presidente, non ha rimborsato il prestito di 275 milioni di euro contratto tre anni prima con Oaktree per mantenere il club a galla durante la crisi del Covid.
Tutto è cambiato il 21 maggio 2024. Steven Zhang, allora presidente, non ha rimborsato il prestito di 275 milioni di euro contratto tre anni prima con Oaktree per mantenere il club a galla durante la crisi del Covid. Il fondo americano, specialista del debito distressed, ha sequestrato le quote date in garanzia — il 68,55% del capitale — e ha preso le redini della nave nerazzurra dall'oggi al domani.
Da allora, Oaktree ha rilevato le quote degli azionisti di minoranza, incluse quelle della famiglia Zhang stessa e del gigante cinese Lenovo, salendo al 99,6%. Un quasi monopolio che lascia poco spazio al dubbio su chi decide, ma molto su come.
Il labirinto lussemburghese
L'organigramma ufficiale sembra una caccia al tesoro fiscale. Oaktree Capital Management, con sede a Los Angeles, controlla l'Inter attraverso diversi veicoli registrati in Lussemburgo: OCM Luxembourg Inter Holding SARL, OCM Luxembourg InterCo SARL e altre entità dai nomi intercambiabili. Questa architettura, classica per i fondi di investimento americani che operano in Europa, ottimizza la fiscalità delle plusvalenze future rendendo opachi i flussi reali.
La scelta del Lussemburgo non è affatto casuale. Il Granducato offre un quadro giuridico flessibile per le holding e una fiscalità vantaggiosa sulle cessioni di titoli. Oaktree non ha mai nascosto il suo orizzonte di investimento: una detenzione da tre a cinque anni, il tempo di risanare i conti e valorizzare il club prima di una rivendita.
Marotta, dal ruolo di presidente al portafoglio di azionista
Giuseppe Marotta ha inizialmente rifiutato la presidenza che Oaktree gli proponeva nel maggio 2024. L'uomo che aveva costruito la Juventus di Conte e lanciato il ciclo Inzaghi all'Inter non voleva indossare un ruolo di facciata. Alla fine ha accettato, non senza porre le sue condizioni: autonomia sportiva totale e via libera per prolungare Simone Inzaghi, il tecnico che lui stesso aveva insediato in panchina.
L'ingresso di Marotta nel capitale — circa il 2%, che valuta la sua partecipazione intorno ai 25 milioni di euro — cambia le cose. Il dirigente 68enne non è più un semplice dipendente di lusso. Ora ha un interesse finanziario diretto nella valorizzazione del club. Un segnale forte inviato al mercato e ai tifosi: l'uomo che guida l'Inter quotidianamente crede abbastanza nel futuro del club da metterci i propri soldi.
Un club risanato, una vetrina pronta per la vendita
Sotto la guida di Oaktree, l'Inter ha proseguito la sua cura d'austerità : massa salariale ridotta, mercato in equilibrio, biglietteria ottimizzata a San Siro. I conti dovrebbero tornare in pareggio in questa stagione, un'impresa per un club italiano. Lo stadio Giuseppe-Meazza, la cui ristrutturazione è in trattativa con il comune di Milano, costituisce l'altra leva di valorizzazione.
La domanda che i tifosi si pongono non è quindi sapere chi possiede l'Inter oggi — Oaktree, tramite il Lussemburgo — ma quanto tempo il fondo californiano conserverà questo gioiello prima di rivenderlo con una plusvalenza confortevole. Fondi sovrani del Golfo e family office americani avrebbero già manifestato un interesse esplorativo. Giuseppe Marotta, invece, probabilmente sarà ancora lì quando i nuovi proprietari arriveranno.