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Dois anos após a aquisição pelo fundo californiano Oaktree, o quadro acionário da Inter de Milão continua sendo um quebra-cabeça para quem quer traçar seus contornos precisos. O fundo detém 99,6% das ações por meio de uma cascata de empresas luxemburguesas, mas é um movimento recente que melhor ilumina a realidade do poder: Giuseppe Marotta, presidente desde maio de 2024, entrou no capital com cerca de 2%.
Oaktree no comando desde o calote da Suning
Steven Zhang, então presidente, não pagou o empréstimo de 275 milhões de euros contraído três anos antes junto à Oaktree para manter o clube à tona durante a crise da Covid.
Tudo mudou em 21 de maio de 2024. Steven Zhang, então presidente, não pagou o empréstimo de 275 milhões de euros contraído três anos antes junto à Oaktree para manter o clube à tona durante a crise da Covid. O fundo americano, especialista em dívidas distressed, executou as ações dadas em garantia — 68,55% do capital — e assumiu o comando do navio nerazzurro da noite para o dia.
Desde então, a Oaktree comprou as participações dos acionistas minoritários, incluindo as da própria família Zhang e do gigante chinês Lenovo, para chegar a 99,6%. Um quase monopólio que deixa pouco espaço para dúvidas sobre quem decide, mas muito sobre como.
O labirinto luxemburguês
O organograma oficial parece uma caça ao tesouro fiscal. A Oaktree Capital Management, com sede em Los Angeles, controla a Inter por meio de vários veículos registrados em Luxemburgo: OCM Luxembourg Inter Holding SARL, OCM Luxembourg InterCo SARL e outras entidades com nomes intercambiáveis. Essa arquitetura, clássica para fundos de investimento americanos que operam na Europa, otimiza a tributação de futuras mais-valias enquanto torna opacos os fluxos reais.
A escolha de Luxemburgo não é anedótica. O Grão-Ducado oferece um quadro jurídico flexível para holdings e uma tributação vantajosa sobre a venda de títulos. A Oaktree nunca escondeu seu horizonte de investimento: uma detenção de três a cinco anos, o tempo de sanear as contas e valorizar o clube antes de uma revenda.
Marotta, do terno de presidente à carteira de acionista
Giuseppe Marotta inicialmente recusou a presidência que a Oaktree lhe ofereceu em maio de 2024. O homem que construiu a Juventus de Conte e iniciou o ciclo Inzaghi na Inter não queria assumir um papel de fachada. Ele acabou aceitando, não sem impor suas condições: autonomia esportiva total e sinal verde para renovar com Simone Inzaghi, o técnico que ele mesmo havia colocado no banco.
A entrada de Marotta no capital — cerca de 2%, avaliando sua participação em torno de 25 milhões de euros — muda o jogo. O dirigente de 68 anos não é mais um simples funcionário de luxo. Ele agora tem um interesse financeiro direto na valorização do clube. Um sinal forte enviado ao mercado e aos tifosi: o homem que comanda a Inter no dia a dia acredita o suficiente no futuro do clube para investir seu próprio dinheiro.
Um clube saneado, uma vitrine pronta para a venda
Sob a batuta da Oaktree, a Inter continuou sua cura de austeridade: massa salarial reduzida, mercado de transferências equilibrado, bilheteria otimizada em San Siro. As contas devem voltar ao equilíbrio nesta temporada, uma façanha para um clube italiano. O estádio Giuseppe-Meazza, cuja reforma está sendo negociada com a prefeitura de Milão, é a outra alavanca de valorização.
A pergunta que os tifosi fazem, portanto, não é quem possui a Inter hoje — a Oaktree, via Luxemburgo — mas por quanto tempo o fundo californiano manterá essa joia antes de revendê-la com uma mais-valia confortável. Fundos soberanos do Golfo e family offices americanos já teriam demonstrado interesse exploratório. Giuseppe Marotta, por sua vez, provavelmente ainda estará lá quando os novos proprietários chegarem.