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Dos años después de la toma de control por parte del fondo californiano Oaktree, el accionariado del Inter de Milán sigue siendo un rompecabezas para quien quiera trazar sus contornos precisos. El fondo posee el 99,6 % de las participaciones a través de una cascada de sociedades luxemburguesas, pero es un movimiento reciente el que mejor ilumina la realidad del poder: Giuseppe Marotta, presidente desde mayo de 2024, ha entrado en el capital con aproximadamente un 2 %.
Oaktree al mando desde el impago de Suning
Steven Zhang, entonces presidente, no reembolsó el préstamo de 275 millones de euros contraído tres años antes con Oaktree para mantener al club a flote durante la crisis del Covid.
Todo cambió el 21 de mayo de 2024. Steven Zhang, entonces presidente, no reembolsó el préstamo de 275 millones de euros contraído tres años antes con Oaktree para mantener al club a flote durante la crisis del Covid. El fondo estadounidense, especialista en deuda distressed, embargó las participaciones puestas en garantía —el 68,55 % del capital— y tomó las riendas del barco nerazzurro de la noche a la mañana.
Desde entonces, Oaktree ha comprado las participaciones de los accionistas minoritarios, incluidas las de la propia familia Zhang y las del gigante chino Lenovo, para escalar al 99,6 %. Un cuasi monopolio que deja poco lugar a dudas sobre quién decide, pero mucho sobre cómo.
El laberinto luxemburgués
El organigrama oficial se asemeja a un juego de pistas fiscal. Oaktree Capital Management, con sede en Los Ángeles, controla al Inter a través de varios vehículos registrados en Luxemburgo: OCM Luxembourg Inter Holding SARL, OCM Luxembourg InterCo SARL y otras entidades con nombres intercambiables. Esta arquitectura, clásica para los fondos de inversión estadounidenses que operan en Europa, optimiza la fiscalidad de las plusvalías futuras mientras opacifica los flujos reales.
La elección de Luxemburgo no tiene nada de anecdótica. El Gran Ducado ofrece un marco jurídico flexible para las holdings y una fiscalidad ventajosa sobre las cesiones de títulos. Oaktree nunca ha ocultado su horizonte de inversión: una tenencia de tres a cinco años, el tiempo de sanear las cuentas y valorizar el club antes de una reventa.
Marotta, del traje de presidente a la cartera de accionista
Giuseppe Marotta primero rechazó la presidencia que Oaktree le proponía en mayo de 2024. El hombre que había construido la Juventus de Conte y lanzado el ciclo Inzaghi en el Inter no quería asumir un rol de fachada. Finalmente aceptó, no sin poner sus condiciones: autonomía deportiva total y luz verde para renovar a Simone Inzaghi, el técnico que él mismo había instalado en el banquillo.
La entrada de Marotta en el capital —alrededor del 2 %, valorando su participación en unos 25 millones de euros— cambia las cosas. El dirigente de 68 años ya no es un simple empleado de lujo. Ahora tiene un interés financiero directo en la valorización del club. Una señal fuerte enviada al mercado y a los tifosi: el hombre que dirige al Inter a diario cree lo suficiente en el futuro del club como para poner su propio dinero.
Un club saneado, un escaparate listo para la venta
Bajo el liderazgo de Oaktree, el Inter ha continuado su cura de austeridad: masa salarial reducida, mercado de fichajes equilibrado, taquilla optimizada en San Siro. Las cuentas deberían volver al equilibrio esta temporada, una hazaña para un club italiano. El estadio Giuseppe-Meazza, cuya renovación se negocia con el ayuntamiento de Milán, constituye la otra palanca de valorización.
La pregunta que se hacen los tifosi no es, por tanto, saber quién posee al Inter hoy —Oaktree, vía Luxemburgo—, sino cuánto tiempo conservará el fondo californiano esta joya antes de revenderla con una plusvalía confortable. Fondos soberanos del Golfo y family offices estadounidenses ya habrían manifestado un interés exploratorio. Giuseppe Marotta, por su parte, probablemente seguirá allí cuando lleguen los nuevos propietarios.